啄食顺序理论：如何整理资金来源

啄食顺序理论或啄食顺序模型解释了公司如何优先考虑融资来源以获得最佳资本结构选择，同时平衡长期债务和股权融资。

遵循这种公司财务模型的经理在投资机会时遵循等级制度。 在探索其他选择之前，他们优先使用内部资金或留存收益。 一旦他们用尽内部融资，债务是下一个选择。

当债务似乎不再可行时，股权融资是他们的最后手段。

财务分析软件和财务风险管理软件在公司如何分析现金流和金融经济学以寻找融资来源方面发挥着重要作用。 Myers 和 Majluf 推广了啄食顺序理论，以帮助企业做出合理的融资决策。

啄食顺序理论和资本结构解释

内部融资是啄食顺序理论中的首选，因为使用它不会产生额外成本。 使用留存收益进行融资的公司不必支付债务或股权成本。

债务融资排在第二位，因为与使用债务资本相关的利息支付。 公司无论是申请商业贷款还是发行公司债券，都需要支付一定的利息，使得债务成本高于使用留存收益的不存在成本。

股权融资在啄食顺序理论中排在最后，因为它会影响盈利能力并且是最昂贵的选择。 股权资本（例如股票）的成本高于债务融资的成本。

投资者通常将股票发行视为股票估值高于市场价值的迹象。 他们将此信号视为股价即将下跌的指标。

这种误解的发生是因为信息不对称，这是啄食顺序理论背后的核心思想。 当一方或个人比另一方或个人拥有更多信息时，就会发生信息不对称或信息失败。

管理者比债权人、投资者、债权人或股东更了解公司的业绩、前景、未来展望或风险。 由于这种知识不平衡，外部用户需要更高的资本成本来平衡风险。 当公司发行股票进行融资时，由于这种信息不对称，他们最终会支付更多费用。

最终目标是使用权衡理论优化公司的资本结构，从而在债务、股权和其他决定因素之间建立适当的平衡。

啄食顺序理论的例子

想象一下，您是一名公司经理，正在决定如何为一个激动人心的新项目提供资金。 您已经计算了成本，您需要 15,000 美元才能将这个想法付诸实践。 你有三个选择。

选项 1：如果您有 15,000 美元的留存收益，您可以仅使用内部融资来资助该项目。 恭喜！ 您无需寻求任何外部资金。

当你没有足够的留存收益时，你就会寻求债务。

选项 2：根据啄食顺序理论，您的下一步行动将是寻求债务融资。

如果您选择 15,000 美元的短期贷款，利率为 5%，您将支付 750 美元的利息或总共 15,750 美元。 偿还贷款将比使用内部资金更昂贵。

选项 3：作为公司经理，您可能会得出债务融资并不理想的结论，因为贷方没有债务能力，或者您不确定您的公司在偿还借款后是否会有足够的净债务。

您可能还想改善公司的债务比率。 最好事先解决这些债务问题——你不会想破产的！ 现在，您可以使用股权融资和发行股权来获得您需要的 15,000 美元。

如果您公司的股票价格为每股 30 美元，您需要出售 500 股才能获得 15,000 美元的债务资本。 但是，这会使您的股价降低，比方说，每股 2 美元，每股价值 28 美元。 这意味着当您出售这 500 股时，您将额外放弃每股 2 美元（或总计 1,000 美元）。

考虑到新股权的成本，您会立即获得 15,000 美元，但最终会支付更多股息（总共 16,000 美元）。

信息不对称如何影响啄食顺序理论？

虽然您可以根据每种类型的融资成本多少来解释啄食顺序理论，但要真正理解它，您必须了解不对称信息如何导致成本差异。

留存收益是最不对称（或最对称）的融资形式。 公司与自身之间几乎没有信息差异的余地，因此使用这些内部财务没有风险。

其次是外部融资——首先是企业债务融资，然后是股权融资。 债务投资者不知道幕后发生的一切，但他们可以非常确定债务的偿还情况。 因此，他们的风险低于股票投资者（请记住，增发股票会给人一种错误的印象，因为这会使公司股票看起来估值过高）。

股东期望基于更多不对称信息的更高回报率。 信息越少意味着风险越高，当风险越高时，期望回报也越高。

使用啄食顺序理论的工具

只有了解公司的财务状况，您才能使用啄食顺序理论。 如果没有合适的工具，收集和分析财务数据可能会有压力。 公司使用财务分析和风险管理解决方案来跟踪、管理和分析财务。

财务分析软件解决方案

财务分析工具可帮助公司监控财务绩效。 这些解决方案收集和分析金融交易和会计数据，帮助您掌握关键绩效指标 (KPI) 并做出明智的财务决策。 会计师还将这些系统用于报告生成和财务合规目的。

金融风险管理软件解决方案

金融风险管理系统帮助金融服务机构发现和降低投资风险。 这些工具在企业如何模拟投资场景、进行深入分析和寻找合适的投资机会方面发挥着关键作用。

做出明智的财务决策

啄食顺序理论解释了公司如何以及为何在内部融资、债务和股权之间选择为其业务融资。 尽管该理论在基于资本结构决策的财务管理中有用，但它并不能指导决策制定。

此外，没有任何定量指标可以告诉您如何分析或计算融资来源。 考虑将啄食顺序理论与其他工具结合使用来推动合理的资本市场决策。

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本文最初发表于 2019 年。已更新新信息。