Finansman Kaynakları Nasıl Sıralanır?

Finansman hiyerarşisi teorisi veya finansman hiyerarşisi modeli, şirketlerin uzun vadeli borç ve öz sermaye finansmanını dengelerken en uygun sermaye yapısı seçimi için finansman kaynaklarına nasıl öncelik verdiklerini açıklar.

Bu kurumsal finans modelini takip eden yöneticiler, fırsatlara yatırım yaparken bir hiyerarşi izlerler. Diğer seçenekleri keşfetmeden önce dahili fonları veya dağıtılmamış kazançları kullanmaya öncelik verirler. Borç, iç finansmanı tükettikten sonra bir sonraki seçenektir.

Özkaynak finansmanı, borç artık uygulanabilir görünmediğinde son çaredir.

Finansal analiz yazılımı ve finansal risk yönetimi yazılımı, şirketlerin finansman kaynaklarını bulmak için nakit akışlarını ve finansal ekonomilerini nasıl analiz ettikleri konusunda önemli bir rol oynar. Myers ve Majluf, işletmelerin sağlam finansman kararları almalarına yardımcı olmak için hiyerarşi teorisini popüler hale getirdi.

Finansman hiyerarşisi teorisi ve sermaye yapısı açıklandı

İç finansman, finansman hiyerarşisi teorisinde ilk tercihtir çünkü onu kullanmakla ilgili ekstra bir maliyet yoktur. Finansman için birikmiş karları kullanan şirketlerin borç veya özkaynak maliyetlerini ödemesi gerekmez.

Borç finansmanı, borç sermayesinin kullanılmasıyla ilişkili faiz ödemeleri nedeniyle ikinci sırada gelir. Şirket ister işletme kredisi alsın, ister kurumsal tahvil ihraç etsin, bir miktar faiz ödemek zorunda kalacak ve bu da borcun maliyetini, birikmiş karları kullanmanın var olmayan maliyetinden daha fazla hale getirecektir.

Özsermaye finansmanı, karlılığı etkilediği ve en pahalı seçenek olduğu için finansman hiyerarşisi teorisinde en son gelir. Özsermaye maliyeti -örneğin hisse senetleri- borç finansmanı maliyetinden daha yüksektir.

Yatırımcılar genellikle hisse ihraçlarını, piyasa değerinden daha yüksek bir hisse değerinin açık bir işareti olarak görürler. Bu sinyali yakında düşecek olan hisse fiyatlarının bir göstergesi olarak görüyorlar.

Bu yanlış anlama, finansal hiyerarşi teorisinin arkasındaki temel fikir olan asimetrik bilgiden kaynaklanmaktadır. Asimetrik bilgi veya bilgi hatası, bir taraf veya kişi diğer taraf veya kişiden daha fazla bilgiye sahip olduğunda gerçekleşir.

Yöneticiler, şirketin performansı, beklentileri, gelecekteki görünümü veya riskleri hakkında alacaklılardan, yatırımcılardan, borç sahiplerinden veya hissedarlardan daha fazla bilgi sahibidir. Bu bilgi dengesizliği nedeniyle, dış kullanıcılar riski dengelemek için daha yüksek bir sermaye maliyeti talep ederler. Firmalar finansman için hisse senedi ihraç ettiklerinde, bu bilgi asimetrisi nedeniyle daha fazla ödeme yaparlar.

Nihai hedef, borç, özkaynak ve diğer belirleyiciler arasında doğru dengeyi yaratan firmanın sermaye yapısını optimize etmek için değiş tokuş teorisini kullanmaktır.

Hiyerarşi teorisi örneği

Heyecan verici yeni bir projeyi nasıl finanse edeceğinize karar veren bir şirket yöneticisi olduğunuzu hayal edin. Maliyetleri hesapladınız ve bu fikri eyleme geçirmek için 15.000$'a ihtiyacınız olacak. Üç seçeneğiniz var.

1. Seçenek: 15.000 ABD doları birikmiş kazancınız varsa, bu projeyi yalnızca iç finansman kullanarak finanse edebilirsiniz. Tebrikler! Herhangi bir dış finansman aramanıza gerek yoktur.

Yeterli birikmiş kazancınız olmadığında, borç ararsınız.

Seçenek 2: Finansman hiyerarşisi teorisine göre, bir sonraki adımınız borç finansmanı aramak olacaktır.

%5 faiz oranıyla 15.000 ABD Doları tutarında kısa vadeli bir kredi seçerseniz, faiz olarak 750 ABD Doları veya toplamda 15.750 ABD Doları ödersiniz. Krediyi geri ödemek, iç fonları kullanmaktan daha pahalı olacaktır.

Seçenek 3: Bir şirket yöneticisi olarak borç finansmanının ideal olmadığı sonucuna varabilirsiniz çünkü borç verenlerin borç kapasitesi yoktur veya şirketinizin borç aldığı parayı ödedikten sonra yeterli net borcu olacağından emin değilsiniz.

Ayrıca şirketin borç oranlarını iyileştirmek isteyebilirsiniz. Bu borç sorunlarını önceden tespit etmek daha iyidir - iflas etmek istemezsiniz! Şimdi, ihtiyacınız olan 15.000$'ı almak için özsermaye finansmanı kullanabilir ve özsermaye ihraç edebilirsiniz.

Şirketinizin hisse senedi fiyatı hisse başına 30 $ ise, 15.000 $ borç sermayesi kazanmak için 500 hisse satmanız gerekir. Ancak bu, hisse fiyatınızı, diyelim ki hisse başına 2 $ düşürür ve her hisseyi 28 $ değerinde yapar. Bu, bu 500 hisseyi sattığınızda hisse başına fazladan 2 ABD Doları (veya toplam 1.000 ABD Doları) verdiğiniz anlamına gelir.

15.000 doları hemen alırsınız, ancak yeni sermaye maliyetini hesaba kattığınızda daha fazla temettü (toplam 16.000 dolar) ödersiniz.

Asimetrik bilgi hiyerarşi teorisini nasıl etkiler?

Hiyerarşi teorisini her bir finansman türünün maliyeti açısından açıklayabilseniz de, onu gerçekten anlamak için, asimetrik bilginin maliyet farklılıklarına nasıl neden olduğunu anlamanız gerekir.

Birikmiş karlar, finansmanın en az asimetrik (veya en simetrik) şeklidir. Bir şirket ile kendisi arasında farklı bilgiler için çok az yer vardır, bu nedenle bu iç finansmanı kullanmanın hiçbir riski yoktur.

Ardından dış finansman gelir - önce kurumsal borç finansmanı, ardından öz sermaye finansmanı. Borç yatırımcıları, perde arkasında olup biten her şeyi bilmezler, ancak borcun geri ödenmesi konusunda oldukça emin olabilirler. Bu nedenle, öz sermaye yatırımcılarından daha az risk altındadırlar (unutmayın, ek öz sermaye ihraç etmek, şirket hisselerinin aşırı değerli görünmesine neden olacağı için yanlış bir izlenim verir).

Hissedarlar, daha asimetrik bilgilere dayalı olarak daha yüksek bir getiri oranı beklemektedir. Daha az bilgi, daha yüksek bir risk anlamına gelir ve risk daha yüksek olduğunda, beklenti getirisinin de daha yüksek olmasıdır.

Hiyerarşi teorisini kullanmak için araçlar

Finansman hiyerarşisini ancak bir şirketin mali durumunu anladığınızda kullanabilirsiniz. Finansal verileri toplamak ve analiz etmek, doğru araç olmadan stresli olabilir. Şirketler, finansmanı izlemek, yönetmek ve analiz etmek için finansal analiz ve risk yönetimi çözümlerini kullanır.

Finansal analiz yazılım çözümleri

Finansal analiz araçları, şirketlerin finansal performansı izlemesine yardımcı olur. Bu çözümler, temel performans göstergelerinden (KPI) haberdar olmanıza ve akıllıca finansal kararlar almanıza yardımcı olmak için finansal işlemleri ve muhasebe verilerini toplar ve analiz eder. Muhasebeciler ayrıca bu sistemleri rapor oluşturma ve finansal uygunluk amaçları için kullanırlar.

Finansal risk yönetimi yazılım çözümleri

Finansal risk yönetimi sistemleri, finansal hizmet kurumlarına yatırım risklerini tespit etme ve azaltma konusunda yardımcı olur. Bu araçlar, şirketlerin yatırım senaryolarını simüle etmelerinde, derinlemesine analizler yapmalarında ve uygun yatırım fırsatlarını bulmalarında kilit rol oynuyor.

Akıllı finansal kararlar alın

Hiyerarşi teorisi, şirketlerin işlerini finanse etmek için nasıl ve neden iç finansman, borç ve öz sermaye arasında seçim yaptığını açıklar. Teori, sermaye yapısı kararlarına dayalı finansal yönetimdeki kullanışlılığına rağmen karar vermeye rehberlik etmez.

Ayrıca, finansman kaynaklarını nasıl analiz edeceğinizi veya hesaplayacağınızı gösteren niceliksel bir ölçü yoktur. Sağlam sermaye piyasası kararlarını yönlendirmek için hiyerarşik düzen teorisini diğer araçlarla birlikte kullanmayı düşünün.

Geçmiş veri analiziyle yatırım stratejisini yönlendirmek için türünün en iyisi finansal tahmine dayalı analitik yazılım çözümlerinden yararlanın.

Bu makale ilk olarak 2019'da yayınlandı. Yeni bilgilerle güncellendi.