Теория иерархии: как упорядочить источники финансирования

Теория иерархии или модель иерархии объясняет, как компании расставляют приоритеты в источниках финансирования для оптимального выбора структуры капитала, соблюдая баланс между долгосрочным заемным и акционерным финансированием.

Менеджеры, следующие этой модели корпоративных финансов, следуют иерархии, инвестируя в возможности. Они отдают предпочтение использованию внутренних средств или нераспределенной прибыли, прежде чем изучать другие варианты. Долг — это следующий вариант, когда они исчерпают внутреннее финансирование.

Акционерное финансирование является их последним средством, когда долг больше не кажется жизнеспособным.

Программное обеспечение для финансового анализа и программное обеспечение для управления финансовыми рисками играют важную роль в том, как компании анализируют свои денежные потоки и финансовую экономику, чтобы найти источники финансирования. Майерс и Маджлуф популяризировали теорию иерархии, чтобы помочь предприятиям принимать обоснованные финансовые решения.

Объяснение теории иерархии и структуры капитала

Внутреннее финансирование является первым выбором в теории иерархии, потому что его использование не связано с дополнительными затратами. Компании, использующие нераспределенную прибыль для финансирования, не должны оплачивать долговые или акционерные затраты.

Заемное финансирование занимает второе место из-за процентных платежей, связанных с использованием заемного капитала. Независимо от того, берет ли компания бизнес-кредиты или выпускает корпоративные облигации, ей придется платить проценты, в результате чего стоимость долга превышает несуществующую стоимость использования нераспределенной прибыли.

Финансирование акционерным капиталом занимает последнее место в теории иерархии, потому что оно влияет на прибыльность и является самым дорогим вариантом. Стоимость акционерного капитала, например, акций, выше стоимости заемного финансирования.

Инвесторы часто рассматривают выпуск акций как красноречивый признак более высокой оценки акций, чем рыночная стоимость. Они рассматривают этот сигнал как индикатор скорого падения цен на акции.

Это недоразумение происходит из-за асимметричной информации, основной идеи теории иерархии. Асимметричная информация или отказ от информации имеет место, когда одна сторона или лицо имеет больше информации, чем другая сторона или лицо.

Менеджеры знают больше о деятельности компании, ее перспективах, прогнозах на будущее или рисках, чем кредиторы, инвесторы, держатели долговых обязательств или акционеры. Из-за этого дисбаланса знаний внешние пользователи требуют более высокой стоимости капитала, чтобы уравновесить риск. Когда фирмы выпускают акции для финансирования, они в конечном итоге платят больше из-за этой информационной асимметрии.

Конечная цель состоит в том, чтобы использовать теорию компромиссов для оптимизации структуры капитала фирмы, которая создает правильный баланс между заемным капиталом, собственным капиталом и другими определяющими факторами.

Пример теории иерархии

Представьте, что вы руководитель компании и решаете, как профинансировать новый интересный проект. Вы подсчитали затраты, и вам потребуется 15 000 долларов, чтобы воплотить эту идею в жизнь. У вас есть три варианта.

Вариант 1. Если у вас есть нераспределенная прибыль в размере 15 000 долларов США, вы можете финансировать этот проект, используя только внутреннее финансирование. Поздравляю! Вам не нужно искать какое-либо внешнее финансирование.

Когда у вас недостаточно нераспределенной прибыли, вы ищете долги.

Вариант 2. Согласно теории иерархии, вашим следующим шагом будет поиск заемного финансирования.

Если вы выберете краткосрочный кредит в размере 15 000 долларов США с процентной ставкой 5%, вы заплатите 750 долларов США в виде процентов или 15 750 долларов США в общей сложности. Погашение кредита будет дороже, чем за счет собственных средств.

Вариант 3: Как руководитель компании, вы можете прийти к выводу, что заемное финансирование не идеально, потому что кредиторы не имеют достаточной кредитоспособности или вы не уверены, что ваша компания будет иметь достаточный чистый долг после выплаты денег, которые она занимает.

Вы также можете улучшить показатели долга компании. Лучше решить эти проблемы с долгами заранее — вы же не хотите обанкротиться! Теперь вы можете использовать акционерное финансирование и выпустить акции, чтобы получить необходимые вам 15 000 долларов.

Если цена акций вашей компании составляет 30 долларов за акцию, вам нужно продать 500 акций, чтобы получить 15 000 долларов заемного капитала. Однако это снижает цену вашей акции, скажем, на 2 доллара за акцию, в результате чего каждая акция стоит 28 долларов. Это означает, что вы отказываетесь от дополнительных 2 долларов за акцию (или всего 1000 долларов), когда продаете эти 500 акций.

Вы получите 15 000 долларов сразу, но в конечном итоге выплатите больше дивидендов (всего 16 000 долларов), если учесть стоимость нового капитала.

Как асимметричная информация влияет на теорию иерархии?

Хотя вы можете объяснить теорию иерархии с точки зрения того, сколько стоит каждый тип финансирования, чтобы понять ее по-настоящему, вы должны понять, как асимметричная информация вызывает различия в стоимости.

Нераспределенная прибыль является наименее асимметричной (или наиболее симметричной) формой финансирования. Существует мало места для разночтения информации между компанией и ею самой, поэтому нет никакого риска в использовании этих внутренних финансов.

Следующим идет внешнее финансирование — сначала финансирование корпоративного долга, затем финансирование акционерным капиталом. Инвесторы в долг не знают всего, что происходит за кулисами, но они могут быть вполне уверены в погашении долга. Таким образом, они подвергаются меньшему риску, чем инвесторы в акционерный капитал (помните, что выпуск дополнительных акций создает неправильное впечатление, поскольку акции компании выглядят переоцененными).

Акционеры ожидают более высокой нормы прибыли на основе более асимметричной информации. Меньше информации означает более высокий риск, а когда риск выше, ожидаемая отдача также выше.

Инструменты для использования теории иерархии

Вы можете использовать теорию иерархии только тогда, когда понимаете финансы компании. Сбор и анализ финансовых данных может вызвать стресс без подходящего инструмента. Компании используют решения для финансового анализа и управления рисками для отслеживания, управления и анализа финансов.

Программные решения для финансового анализа

Инструменты финансового анализа помогают компаниям контролировать финансовые показатели. Эти решения собирают и анализируют финансовые транзакции и данные бухгалтерского учета, чтобы помочь вам оставаться в курсе ключевых показателей эффективности (KPI) и принимать взвешенные финансовые решения. Бухгалтеры также используют эти системы для создания отчетов и соблюдения финансовых требований.

Программные решения для управления финансовыми рисками

Системы управления финансовыми рисками помогают учреждениям, предоставляющим финансовые услуги, выявлять и снижать инвестиционные риски. Эти инструменты играют ключевую роль в том, как компании моделируют инвестиционные сценарии, проводят углубленный анализ и находят подходящие инвестиционные возможности.

Принимайте разумные финансовые решения

Теория иерархии объясняет, как и почему компании выбирают между внутренним финансированием, заемным капиталом и собственным капиталом для финансирования своего бизнеса. Теория не направляет процесс принятия решений, несмотря на ее полезность в финансовом управлении, основанном на решениях о структуре капитала.

Кроме того, не существует количественной метрики, показывающей, как анализировать или рассчитывать источники финансирования. Рассмотрите возможность использования теории иерархии с другими инструментами для принятия обоснованных решений на рынке капитала.

Используйте лучшие в своем классе программные решения для прогнозной финансовой аналитики, чтобы управлять инвестиционной стратегией с помощью анализа исторических данных.

Эта статья была первоначально опубликована в 2019 году. Она была дополнена новой информацией.