Teoria porządku dziobania: jak uporządkować źródła finansowania

Teoria kolejności dziobania lub model kolejności dziobania wyjaśnia, w jaki sposób firmy ustalają priorytety źródeł finansowania w celu optymalnego wyboru struktury kapitału, jednocześnie równoważąc długoterminowe finansowanie dłużne i kapitałowe.

Menedżerowie stosujący ten model finansowania korporacyjnego przestrzegają hierarchii podczas inwestowania w możliwości. Priorytetem jest wykorzystanie środków wewnętrznych lub zysków zatrzymanych przed zbadaniem innych opcji. Dług jest następną opcją po wyczerpaniu finansowania wewnętrznego.

Finansowanie kapitałowe jest ich ostatnią deską ratunku, gdy dług nie wydaje się już opłacalny.

Oprogramowanie do analizy finansowej i oprogramowanie do zarządzania ryzykiem finansowym odgrywają znaczącą rolę w sposobie, w jaki firmy analizują swoje przepływy pieniężne i ekonomię finansową w celu znalezienia źródeł finansowania. Myers i Majluf spopularyzowali teorię kolejności dziobania, aby pomóc firmom w podejmowaniu rozsądnych decyzji finansowych.

Wyjaśnienie teorii porządku dziobania i struktury kapitału

Finansowanie wewnętrzne jest pierwszym wyborem w teorii porządku dziobania, ponieważ korzystanie z niego nie wiąże się z żadnymi dodatkowymi kosztami. Firmy wykorzystujące zyski zatrzymane do finansowania nie muszą płacić długu ani kosztów kapitałowych.

Finansowanie dłużne zajmuje drugie miejsce ze względu na spłatę odsetek związanych z wykorzystaniem kapitału dłużnego. Niezależnie od tego, czy firma zaciąga kredyty biznesowe, czy emituje obligacje korporacyjne, będzie musiała zapłacić odsetki, przez co koszt zadłużenia będzie wyższy niż nieistniejący koszt wykorzystania zysków zatrzymanych.

Finansowanie kapitałowe zajmuje ostatnie miejsce w teorii kolejności dziobania, ponieważ wpływa na rentowność i jest najdroższą opcją. Koszt kapitału własnego — na przykład akcji — jest wyższy niż koszt finansowania dłużnego.

Inwestorzy często postrzegają emisję akcji jako charakterystyczną oznakę wyższej wyceny akcji niż wartość rynkowa. Traktują ten sygnał jako wskaźnik zbliżających się spadków cen akcji.

To nieporozumienie ma miejsce z powodu asymetrii informacji, podstawowej idei leżącej u podstaw teorii porządku dziobania. Asymetria informacji lub brak informacji ma miejsce, gdy jedna strona lub osoba ma więcej informacji niż druga strona lub osoba.

Menedżerowie wiedzą więcej o wynikach firmy, perspektywach, perspektywach na przyszłość lub ryzyku niż wierzyciele, inwestorzy, posiadacze długów lub akcjonariusze. Ze względu na tę nierównowagę wiedzy użytkownicy zewnętrzni żądają wyższego kosztu kapitału w celu zrównoważenia ryzyka. Kiedy firmy emitują akcje w celu finansowania, ostatecznie płacą więcej z powodu tej asymetrii informacji.

Ostatecznym celem jest wykorzystanie teorii kompromisu do optymalizacji struktury kapitału firmy, która zapewnia właściwą równowagę między długiem, kapitałem własnym i innymi determinantami.

Przykład teorii kolejności dziobania

Wyobraź sobie, że jesteś menedżerem firmy, który decyduje, jak sfinansować nowy, ekscytujący projekt. Obliczyłeś koszty i będziesz potrzebować 15 000 $, aby wprowadzić ten pomysł w życie. Masz trzy opcje.

Opcja 1: Jeśli masz zatrzymane zyski w wysokości 15 000 USD, możesz sfinansować ten projekt wyłącznie z finansowania wewnętrznego. Gratulacje! Nie musisz szukać zewnętrznego finansowania.

Kiedy nie masz wystarczających zatrzymanych zysków, szukasz długów.

Opcja 2: Zgodnie z teorią kolejności dziobania następnym krokiem byłoby poszukiwanie finansowania dłużnego.

Jeśli zdecydujesz się na pożyczkę krótkoterminową w wysokości 15 000 USD z oprocentowaniem 5%, zapłacisz 750 USD odsetek lub łącznie 15 750 USD. Spłata pożyczki będzie droższa niż korzystanie ze środków wewnętrznych.

Opcja 3: Jako menedżer firmy możesz dojść do wniosku, że finansowanie dłużne nie jest idealne, ponieważ pożyczkodawcy nie mają zdolności kredytowej lub nie masz pewności, czy Twoja firma będzie miała wystarczające zadłużenie netto po spłaceniu pożyczonych pieniędzy.

Możesz także chcieć poprawić wskaźniki zadłużenia firmy. Lepiej wcześniej złapać te problemy z zadłużeniem - nie chciałbyś zbankrutować! Teraz możesz skorzystać z finansowania kapitałowego i wyemitować kapitał własny, aby uzyskać potrzebne 15 000 USD.

Jeśli cena akcji Twojej firmy wynosi 30 USD za akcję, musiałbyś sprzedać 500 akcji, aby uzyskać 15 000 USD kapitału dłużnego. To jednak obniża cenę akcji o, powiedzmy, 2 USD za akcję, co oznacza, że ​​każda akcja jest warta 28 USD. Oznacza to, że rezygnujesz z dodatkowych 2 USD za akcję (lub łącznie 1000 USD), gdy sprzedajesz te 500 akcji.

Otrzymasz od razu 15 000 $, ale ostatecznie zapłacisz więcej dywidend (łącznie 16 000 $), biorąc pod uwagę koszt nowego kapitału.

Jak asymetria informacji wpływa na teorię porządku dziobania?

Chociaż możesz wyjaśnić teorię porządku dziobania w kategoriach kosztów każdego rodzaju finansowania, aby naprawdę ją zrozumieć, musisz zrozumieć, w jaki sposób asymetria informacji powoduje różnice w kosztach.

Zyski zatrzymane są najmniej asymetryczną (lub najbardziej symetryczną) formą finansowania. Niewiele jest miejsca na różne informacje między firmą a nią samą, więc korzystanie z tych finansów wewnętrznych nie wiąże się z żadnym ryzykiem.

Następne jest finansowanie zewnętrzne — najpierw finansowanie dłużne przedsiębiorstw, a następnie finansowanie kapitałowe. Inwestorzy dłużni nie wiedzą wszystkiego, co dzieje się za kulisami, ale mogą być całkiem pewni spłaty zadłużenia. W związku z tym są narażeni na mniejsze ryzyko niż inwestorzy kapitałowi (pamiętaj, emisja dodatkowego kapitału stwarza błędne wrażenie, ponieważ sprawia, że ​​akcje spółki wyglądają na przewartościowane).

Akcjonariusze oczekują wyższej stopy zwrotu w oparciu o bardziej asymetryczne informacje. Mniej informacji oznacza większe ryzyko, a gdy ryzyko jest wyższe, oczekuje się, że zysk również będzie wyższy.

Narzędzia do wykorzystania teorii kolejności dziobania

Teorii porządku dziobania można używać tylko wtedy, gdy rozumie się finanse firmy. Gromadzenie i analizowanie danych finansowych może być stresujące bez odpowiedniego narzędzia. Firmy wykorzystują rozwiązania do analizy finansowej i zarządzania ryzykiem do śledzenia, zarządzania i analizowania finansów.

Rozwiązania w zakresie oprogramowania do analizy finansowej

Narzędzia analizy finansowej pomagają firmom monitorować wyniki finansowe. Te rozwiązania gromadzą i analizują transakcje finansowe i dane księgowe, aby pomóc Ci być na bieżąco z kluczowymi wskaźnikami wydajności (KPI) i podejmować mądre decyzje finansowe. Księgowi używają tych systemów również do generowania raportów i do celów zgodności finansowej.

Oprogramowanie do zarządzania ryzykiem finansowym

Systemy zarządzania ryzykiem finansowym pomagają instytucjom finansowym w wykrywaniu i ograniczaniu ryzyka inwestycyjnego. Narzędzia te odgrywają kluczową rolę w sposobie, w jaki firmy symulują scenariusze inwestycyjne, przeprowadzają dogłębne analizy i znajdują odpowiednie możliwości inwestycyjne.

Podejmuj mądre decyzje finansowe

Teoria porządku dziobania wyjaśnia, w jaki sposób i dlaczego firmy wybierają między finansowaniem wewnętrznym, długiem i kapitałem własnym, aby finansować swoją działalność. Teoria ta nie kieruje podejmowaniem decyzji, pomimo jej przydatności w zarządzaniu finansami opartym na decyzjach dotyczących struktury kapitału.

Ponadto nie ma metryki ilościowej, która pokazuje, jak analizować lub obliczać źródła finansowania. Rozważ użycie teorii porządku dziobania z innymi narzędziami do podejmowania rozsądnych decyzji na rynku kapitałowym.

Wykorzystaj najlepsze w swojej klasie oprogramowanie do predykcyjnej analizy finansowej, aby kierować strategią inwestycyjną dzięki analizie danych historycznych.

Ten artykuł został pierwotnie opublikowany w 2019 roku. Został zaktualizowany o nowe informacje.