Teoria dell'ordine gerarchico: come mettere in ordine le fonti di finanziamento

La teoria dell'ordine gerarchico o il modello dell'ordine gerarchico spiega come le aziende danno la priorità alle fonti di finanziamento per una scelta ottimale della struttura del capitale, bilanciando debito a lungo termine e finanziamento azionario.

I manager che seguono questo modello di finanza aziendale seguono una gerarchia mentre investono in opportunità. Danno la priorità all'utilizzo di fondi interni o utili non distribuiti prima di esplorare altre opzioni. Il debito è l'opzione successiva una volta esauriti i finanziamenti interni.

Il finanziamento azionario è la loro ultima risorsa quando il debito non sembra più praticabile.

Il software di analisi finanziaria e il software di gestione del rischio finanziario svolgono un ruolo significativo nel modo in cui le aziende analizzano il flusso di cassa e l'economia finanziaria per trovare fonti di finanziamento. Myers e Majluf hanno reso popolare la teoria dell'ordine gerarchico per aiutare le aziende a prendere solide decisioni finanziarie.

Spiegazione della teoria dell'ordine gerarchico e della struttura del capitale

Il finanziamento interno è la prima scelta nella teoria dell'ordine gerarchico perché non vi sono costi aggiuntivi associati al suo utilizzo. Le aziende che utilizzano gli utili non distribuiti per il finanziamento non devono pagare i costi del debito o del capitale proprio.

Il finanziamento del debito viene al secondo posto a causa dei pagamenti di interessi associati all'utilizzo del capitale di debito. Indipendentemente dal fatto che l'azienda ottenga prestiti commerciali o emetta obbligazioni societarie, dovrà pagare un certo interesse, rendendo il costo del debito superiore al costo inesistente dell'utilizzo degli utili non distribuiti.

Il finanziamento azionario è l'ultimo nella teoria dell'ordine gerarchico perché influisce sulla redditività ed è l'opzione più costosa. Il costo del capitale proprio, ad esempio le azioni, è superiore al costo del finanziamento del debito.

Gli investitori spesso vedono l'emissione di azioni come un segno rivelatore di una valutazione azionaria superiore al valore di mercato. Trattano questo segnale come un indicatore dei prezzi delle azioni che presto scenderanno.

Questo malinteso si verifica a causa dell'informazione asimmetrica, l'idea alla base della teoria dell'ordine gerarchico. Le informazioni asimmetriche o il fallimento delle informazioni si verificano quando una parte o un individuo ha più informazioni dell'altra parte o individuo.

I manager conoscono meglio le prestazioni, le prospettive, le prospettive future o i rischi dell'azienda rispetto a creditori, investitori, detentori di debiti o azionisti. A causa di questo squilibrio di conoscenze, gli utenti esterni richiedono un costo del capitale più elevato per controbilanciare il rischio. Quando le imprese emettono azioni per finanziarsi, finiscono per pagare di più a causa di questa asimmetria informativa.

L'obiettivo finale è utilizzare la teoria del trade-off per ottimizzare la struttura del capitale dell'azienda che crea il giusto equilibrio tra debito, capitale proprio e altri fattori determinanti.

Esempio della teoria dell'ordine gerarchico

Immagina di essere un manager aziendale che decide come finanziare un nuovo entusiasmante progetto. Hai calcolato i costi e avrai bisogno di $ 15.000 per mettere in atto questa idea. Hai tre opzioni.

Opzione 1: se hai $ 15.000 di utili non distribuiti, puoi finanziare questo progetto utilizzando solo finanziamenti interni. Congratulazioni! Non è necessario cercare alcun finanziamento esterno.

Quando non hai abbastanza guadagni trattenuti, cerchi debiti.

Opzione 2: secondo la teoria dell'ordine gerarchico, la tua prossima mossa sarebbe quella di cercare un finanziamento del debito.

Se opti per un prestito a breve termine di $ 15.000 con un tasso di interesse del 5%, pagherai $ 750 di interessi o $ 15.750 in totale. Il rimborso del prestito sarà più costoso rispetto all'utilizzo di fondi interni.

Opzione 3: in qualità di dirigente d'azienda, potresti concludere che il finanziamento del debito non è l'ideale perché i prestatori non hanno la capacità di indebitamento o non sei sicuro che la tua azienda avrà un debito netto sufficiente dopo aver pagato i soldi presi in prestito.

Potresti anche voler migliorare i rapporti di indebitamento della società. Meglio prendere in anticipo questi problemi di debito: non vorresti andare in bancarotta! Ora puoi utilizzare il finanziamento azionario ed emettere azioni per ottenere quei $ 15.000 di cui hai bisogno.

Se il prezzo delle azioni della tua azienda è di $ 30 per azione, dovresti vendere 500 azioni per guadagnare $ 15.000 di capitale di debito. Tuttavia, questo riduce il prezzo delle azioni di, diciamo, $ 2 per azione, facendo in modo che ogni azione valga $ 28. Ciò significa che stai rinunciando a $ 2 extra per azione (o $ 1.000 in totale) quando vendi quelle 500 azioni.

Otterresti subito $ 15.000 ma finirai per pagare più dividendi ($ 16.000 in totale) se si tiene conto del costo del nuovo capitale.

In che modo le informazioni asimmetriche influenzano la teoria dell'ordine gerarchico?

Mentre puoi spiegare la teoria dell'ordine gerarchico in termini di quanto costa ogni tipo di finanziamento, per capirlo veramente, devi capire come le informazioni asimmetriche causano le differenze di costo.

Gli utili non distribuiti sono la forma di finanziamento meno asimmetrica (o più simmetrica). C'è poco spazio per informazioni diverse tra un'azienda e se stessa, quindi non c'è alcun rischio nell'usare quelle finanze interne.

Il finanziamento esterno viene dopo: prima il finanziamento del debito societario, quindi il finanziamento azionario. Gli investitori di debito non sanno tutto ciò che accade dietro le quinte, ma possono essere abbastanza sicuri del rimborso del debito. Pertanto, sono meno a rischio rispetto agli investitori azionari (ricorda, l'emissione di azioni aggiuntive dà un'impressione sbagliata in quanto fa sembrare le azioni della società sopravvalutate).

Gli azionisti si aspettano un tasso di rendimento più elevato sulla base di informazioni più asimmetriche. Meno informazioni significano un rischio maggiore, e quando il rischio è maggiore, l'aspettativa è che anche il guadagno sia maggiore.

Strumenti per l'utilizzo della teoria dell'ordine gerarchico

Puoi usare la teoria dell'ordine gerarchico solo quando comprendi le finanze di un'azienda. La raccolta e l'analisi dei dati finanziari può essere stressante senza lo strumento giusto. Le aziende utilizzano soluzioni di analisi finanziaria e gestione del rischio per monitorare, gestire e analizzare le finanze.

Soluzioni software per l'analisi finanziaria

Gli strumenti di analisi finanziaria aiutano le aziende a monitorare le performance finanziarie. Queste soluzioni raccolgono e analizzano transazioni finanziarie e dati contabili per aiutarti a rimanere aggiornato sugli indicatori chiave di prestazione (KPI) e prendere decisioni finanziarie sagge. I contabili utilizzano questi sistemi anche per la generazione di report e per scopi di conformità finanziaria.

Soluzioni software per la gestione del rischio finanziario

I sistemi di gestione del rischio finanziario aiutano le istituzioni di servizi finanziari a individuare e mitigare i rischi di investimento. Questi strumenti svolgono un ruolo chiave nel modo in cui le aziende simulano scenari di investimento, conducono analisi approfondite e trovano opportunità di investimento adeguate.

Prendi decisioni finanziarie intelligenti

La teoria dell'ordine gerarchico spiega come e perché le aziende scelgono tra finanziamento interno, debito e capitale proprio per finanziare le proprie attività. La teoria non guida il processo decisionale nonostante la sua utilità nella gestione finanziaria basata su decisioni sulla struttura del capitale.

Inoltre, non esiste una metrica quantitativa che mostri come analizzare o calcolare le fonti di finanziamento. Prendi in considerazione l'utilizzo della teoria dell'ordine gerarchico con altri strumenti per guidare solide decisioni sul mercato dei capitali.

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Questo articolo è stato originariamente pubblicato nel 2019. È stato aggiornato con nuove informazioni.