Pecking Order Theory: Cara Mengatur Sumber Pendanaan

The pecking order theory atau model pecking order menjelaskan bagaimana perusahaan memprioritaskan sumber pembiayaan untuk pilihan struktur modal yang optimal, sambil menyeimbangkan pembiayaan hutang dan ekuitas jangka panjang.

Manajer yang mengikuti model keuangan perusahaan ini mengikuti hierarki sambil berinvestasi dalam peluang. Mereka memprioritaskan menggunakan dana internal atau laba ditahan sebelum menjajaki opsi lain. Utang adalah pilihan berikutnya setelah mereka menghabiskan pembiayaan internal.

Pembiayaan ekuitas adalah pilihan terakhir mereka ketika utang tampaknya tidak layak lagi.

Perangkat lunak analisis keuangan dan perangkat lunak manajemen risiko keuangan memainkan peran penting dalam cara perusahaan menganalisis arus kas dan ekonomi keuangan untuk menemukan sumber pembiayaan. Myers dan Majluf mempopulerkan teori pecking order untuk membantu bisnis membuat keputusan pembiayaan yang baik.

Pecking order theory dan struktur modal dijelaskan

Pembiayaan internal adalah pilihan pertama dalam teori pecking order karena tidak ada biaya tambahan yang terkait dengan penggunaannya. Perusahaan yang menggunakan laba ditahan untuk pembiayaan tidak perlu membayar utang atau biaya ekuitas.

Pembiayaan utang berada di urutan kedua karena pembayaran bunga terkait dengan penggunaan modal utang. Apakah perusahaan mengambil pinjaman bisnis atau menerbitkan obligasi korporasi, ia harus membayar sejumlah bunga, membuat biaya hutang lebih banyak daripada biaya penggunaan laba ditahan yang tidak ada.

Pembiayaan ekuitas datang terakhir dalam teori pecking order karena mempengaruhi profitabilitas dan merupakan pilihan yang paling mahal. Biaya modal ekuitas—misalnya saham saham—lebih tinggi daripada biaya pembiayaan utang.

Investor sering melihat penerbitan saham sebagai tanda valuasi saham yang lebih tinggi daripada nilai pasar. Mereka memperlakukan sinyal ini sebagai indikator harga saham yang akan segera turun.

Kesalahpahaman ini terjadi karena informasi asimetris, ide inti di balik teori pecking order. Informasi asimetris atau kegagalan informasi terjadi ketika satu pihak atau individu memiliki lebih banyak informasi daripada pihak atau individu lainnya.

Manajer tahu lebih banyak tentang kinerja perusahaan, prospek, prospek masa depan, atau risiko daripada kreditur, investor, pemegang utang, atau pemegang saham. Karena ketidakseimbangan pengetahuan ini, pengguna eksternal menuntut biaya modal yang lebih tinggi untuk mengimbangi risiko. Ketika perusahaan mengeluarkan ekuitas untuk pembiayaan, mereka akhirnya membayar lebih karena asimetri informasi ini.

Tujuan utamanya adalah menggunakan teori trade-off untuk mengoptimalkan struktur modal perusahaan yang menciptakan keseimbangan yang tepat antara utang, ekuitas, dan determinan lainnya.

Contoh teori pecking order

Bayangkan Anda adalah seorang manajer perusahaan yang memutuskan bagaimana membiayai proyek baru yang menarik. Anda telah menghitung biayanya, dan Anda akan membutuhkan $15.000 untuk menerapkan ide ini. Anda memiliki tiga pilihan.

Opsi 1: Jika Anda memiliki laba ditahan sebesar $15.000, Anda dapat membiayai proyek ini hanya dengan pembiayaan internal. Selamat! Anda tidak perlu mencari pendanaan eksternal.

Ketika Anda tidak memiliki laba ditahan yang cukup, Anda mencari hutang.

Opsi 2: Menurut teori pecking order, langkah Anda selanjutnya adalah mencari pembiayaan utang.

Jika Anda memilih pinjaman jangka pendek sebesar $15.000 dengan tingkat bunga 5%, Anda akan membayar bunga $750 atau total $15.750. Membayar kembali pinjaman akan lebih mahal daripada menggunakan dana internal.

Opsi 3: Sebagai manajer perusahaan, Anda mungkin menyimpulkan bahwa pembiayaan utang tidak ideal karena pemberi pinjaman tidak memiliki kapasitas utang atau Anda tidak yakin perusahaan Anda akan memiliki utang bersih yang cukup setelah membayar uang yang dipinjamnya.

Anda mungkin juga ingin meningkatkan rasio hutang perusahaan. Lebih baik mengetahui masalah utang ini sebelumnya—Anda tidak ingin bangkrut! Sekarang, Anda dapat menggunakan pembiayaan ekuitas dan menerbitkan ekuitas untuk mendapatkan $15.000 yang Anda butuhkan.

Jika harga saham perusahaan Anda adalah $30 per saham, Anda harus menjual 500 saham untuk mendapatkan modal utang sebesar $15.000. Namun, ini menurunkan harga saham Anda, katakanlah, $2 per saham, membuat setiap saham bernilai $28. Itu berarti Anda memberikan tambahan $2 per saham (atau total $1.000) saat Anda menjual 500 saham tersebut.

Anda akan mendapatkan $15.000 segera tetapi akhirnya membayar lebih banyak dividen ($16.000 total) saat memperhitungkan biaya ekuitas baru.

Bagaimana informasi asimetris memengaruhi teori pecking order?

Meskipun Anda dapat menjelaskan teori pecking order dalam hal berapa banyak setiap jenis biaya pembiayaan, untuk memahaminya dengan benar, Anda harus memahami bagaimana informasi asimetris menyebabkan perbedaan biaya.

Laba ditahan adalah bentuk pembiayaan yang paling tidak asimetris (atau paling simetris). Ada sedikit ruang untuk membedakan informasi antara perusahaan dan dirinya sendiri, jadi tidak ada risiko dalam menggunakan keuangan internal tersebut.

Pembiayaan eksternal datang berikutnya—pertama, pembiayaan utang perusahaan, kemudian pembiayaan ekuitas. Investor utang tidak mengetahui semua yang terjadi di balik layar, tetapi mereka cukup yakin tentang pembayaran utang. Dengan demikian, mereka berisiko lebih kecil daripada investor ekuitas (ingat, menerbitkan ekuitas tambahan memberikan kesan yang salah karena membuat saham perusahaan terlihat dinilai terlalu tinggi).

Pemegang saham mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi berdasarkan informasi yang lebih asimetris. Informasi yang lebih sedikit berarti risiko yang lebih tinggi, dan ketika risikonya lebih tinggi, harapannya adalah imbalannya juga lebih tinggi.

Alat untuk menggunakan teori pecking order

Anda hanya dapat menggunakan teori pecking order ketika Anda memahami keuangan perusahaan. Mengumpulkan dan menganalisis data keuangan bisa membuat stres tanpa alat yang tepat. Perusahaan menggunakan analisis keuangan dan solusi manajemen risiko untuk melacak, mengelola, dan menganalisis keuangan.

Solusi perangkat lunak analisis keuangan

Alat analisis keuangan membantu perusahaan memantau kinerja keuangan. Solusi ini mengumpulkan dan menganalisis transaksi keuangan dan data akuntansi untuk membantu Anda tetap berada di atas indikator kinerja utama (KPI) dan membuat keputusan keuangan yang bijaksana. Akuntan juga menggunakan sistem ini untuk pembuatan laporan dan tujuan kepatuhan keuangan.

Solusi perangkat lunak manajemen risiko keuangan

Sistem manajemen risiko keuangan membantu lembaga jasa keuangan dalam menemukan dan memitigasi risiko investasi. Alat-alat ini memainkan peran kunci dalam cara perusahaan mensimulasikan skenario investasi, melakukan analisis mendalam, dan menemukan peluang investasi yang sesuai.

Buat keputusan keuangan yang cerdas

Teori pecking order menjelaskan bagaimana dan mengapa perusahaan memilih antara pendanaan internal, utang, dan ekuitas untuk membiayai bisnis mereka. Teori tidak memandu pengambilan keputusan meskipun kegunaannya dalam manajemen keuangan berdasarkan keputusan struktur modal.

Selain itu, tidak ada metrik kuantitatif yang menunjukkan cara menganalisis atau menghitung sumber pembiayaan. Pertimbangkan untuk menggunakan teori pecking order dengan alat lain untuk mendorong keputusan pasar modal yang sehat.

Manfaatkan solusi perangkat lunak analitik prediktif keuangan terbaik untuk mendorong strategi investasi dengan analisis data historis.

Artikel ini awalnya diterbitkan pada tahun 2019. Telah diperbarui dengan informasi baru.