Théorie de l'ordre hiérarchique : comment ordonner les sources de financement

La théorie de l'ordre hiérarchique ou le modèle de l'ordre hiérarchique explique comment les entreprises hiérarchisent les sources de financement pour un choix optimal de structure de capital, tout en équilibrant la dette à long terme et le financement par actions.

Les gestionnaires qui suivent ce modèle de financement d'entreprise suivent une hiérarchie tout en investissant dans des opportunités. Ils privilégient l'utilisation des fonds internes ou des bénéfices non répartis avant d'explorer d'autres options. L'endettement est la prochaine option une fois qu'ils ont épuisé leur financement interne.

Le financement par actions est leur dernier recours lorsque la dette ne semble plus viable.

Les logiciels d'analyse financière et les logiciels de gestion des risques financiers jouent un rôle important dans la manière dont les entreprises analysent leurs flux de trésorerie et leur économie financière pour trouver des sources de financement. Myers et Majluf ont popularisé la théorie de l'ordre hiérarchique pour aider les entreprises à prendre des décisions de financement judicieuses.

La théorie de l'ordre hiérarchique et la structure du capital expliquées

Le financement interne est le premier choix dans la théorie de l'ordre hiérarchique car il n'y a pas de coût supplémentaire associé à son utilisation. Les entreprises qui utilisent les bénéfices non répartis pour le financement n'ont pas à payer de frais d'emprunt ou de capitaux propres.

Le financement par emprunt arrive en deuxième position en raison des paiements d'intérêts associés à l'utilisation du capital d'emprunt. Que l'entreprise contracte des prêts commerciaux ou émette des obligations d'entreprise, elle devra payer des intérêts, ce qui rendra le coût de la dette supérieur au coût inexistant de l'utilisation des bénéfices non répartis.

Le financement par actions vient en dernier dans la théorie de l'ordre hiérarchique car il affecte la rentabilité et est l'option la plus coûteuse. Le coût des capitaux propres, par exemple les actions, est supérieur au coût du financement par emprunt.

Les investisseurs considèrent souvent l'émission d'actions comme un signe révélateur d'une valorisation des actions supérieure à la valeur marchande. Ils traitent ce signal comme un indicateur de la chute prochaine des cours des actions.

Ce malentendu se produit à cause de l'information asymétrique, l'idée centrale derrière la théorie de l'ordre hiérarchique. L'information asymétrique ou l'échec de l'information se produit lorsqu'une partie ou un individu a plus d'informations que l'autre partie ou l'individu.

Les dirigeants en savent plus sur les performances, les perspectives, les perspectives d'avenir ou les risques de l'entreprise que les créanciers, les investisseurs, les créanciers ou les actionnaires. En raison de ce déséquilibre des connaissances, les utilisateurs externes exigent un coût du capital plus élevé pour contrebalancer le risque. Lorsque les entreprises émettent des actions pour se financer, elles finissent par payer plus en raison de cette asymétrie d'information.

Le but ultime est d'utiliser la théorie des compromis pour optimiser la structure du capital de l'entreprise, ce qui crée le bon équilibre entre la dette, les capitaux propres et d'autres déterminants.

Exemple de la théorie de l'ordre hiérarchique

Imaginez que vous êtes un chef d'entreprise qui décide comment financer un nouveau projet passionnant. Vous avez calculé les coûts et vous aurez besoin de 15 000 $ pour mettre cette idée en action. Vous avez trois options.

Option 1 : Si vous avez des bénéfices non répartis de 15 000 $, vous pouvez financer ce projet en utilisant uniquement du financement interne. Bravo! Vous n'avez pas besoin de chercher de financement externe.

Lorsque vous n'avez pas assez de bénéfices non répartis, vous recherchez des dettes.

Option 2 : Selon la théorie de l'ordre hiérarchique, votre prochaine décision serait de rechercher un financement par emprunt.

Si vous optez pour un prêt à court terme de 15 000 $ avec un taux d'intérêt de 5 %, vous paierez 750 $ d'intérêts ou 15 750 $ au total. Rembourser le prêt coûtera plus cher que d'utiliser des fonds internes.

Option 3 : En tant que chef d'entreprise, vous pourriez conclure que le financement par emprunt n'est pas idéal parce que les prêteurs n'ont pas la capacité d'endettement ou vous n'êtes pas sûr que votre entreprise aura une dette nette suffisante après avoir payé l'argent qu'elle emprunte.

Vous pouvez également vouloir améliorer les ratios d'endettement de l'entreprise. Mieux vaut attraper ces problèmes d'endettement à l'avance, vous ne voudriez pas faire faillite ! Maintenant, vous pouvez utiliser le financement par actions et émettre des actions pour obtenir les 15 000 $ dont vous avez besoin.

Si le cours de l'action de votre entreprise est de 30 $ par action, vous devrez vendre 500 actions pour gagner 15 000 $ en capital d'emprunt. Cependant, cela diminue le prix de votre action de, disons, 2 $ par action, ce qui fait que chaque action vaut 28 $. Cela signifie que vous renoncez à 2 $ supplémentaires par action (ou 1 000 $ au total) lorsque vous vendez ces 500 actions.

Vous obtiendriez les 15 000 $ immédiatement, mais finiriez par payer plus de dividendes (16 000 $ au total) en tenant compte du coût des nouveaux capitaux propres.

Comment l'information asymétrique affecte-t-elle la théorie de l'ordre hiérarchique ?

Bien que vous puissiez expliquer la théorie de l'ordre hiérarchique en termes de coût de chaque type de financement, pour bien la comprendre, vous devez comprendre comment l'information asymétrique provoque les différences de coût.

Les bénéfices non distribués sont la forme de financement la moins asymétrique (ou la plus symétrique). Il y a peu de place pour des informations différentes entre une entreprise et elle-même, il n'y a donc aucun risque à utiliser ces finances internes.

Le financement externe vient ensuite, d'abord le financement par emprunt des entreprises, puis le financement par actions. Les investisseurs en dette ne savent pas tout ce qui se passe dans les coulisses, mais ils peuvent être assez sûrs du remboursement de la dette. Ainsi, ils courent moins de risques que les investisseurs en actions (rappelez-vous que l'émission d'actions supplémentaires donne une fausse impression car elle donne l'impression que les actions de la société sont surévaluées).

Les actionnaires s'attendent à un taux de rendement plus élevé sur la base d'informations plus asymétriques. Moins d'informations signifie un risque plus élevé, et lorsque le risque est plus élevé, on s'attend à ce que le gain soit également plus élevé.

Outils pour utiliser la théorie de l'ordre hiérarchique

Vous ne pouvez utiliser la théorie de l'ordre hiérarchique que lorsque vous comprenez les finances d'une entreprise. La collecte et l'analyse de données financières peuvent être stressantes sans le bon outil. Les entreprises utilisent des solutions d'analyse financière et de gestion des risques pour suivre, gérer et analyser les finances.

Solutions logicielles d'analyse financière

Les outils d'analyse financière aident les entreprises à surveiller leurs performances financières. Ces solutions collectent et analysent les transactions financières et les données comptables pour vous aider à rester au fait des indicateurs de performance clés (KPI) et à prendre des décisions financières judicieuses. Les comptables utilisent également ces systèmes pour la génération de rapports et à des fins de conformité financière.

Solutions logicielles de gestion des risques financiers

Les systèmes de gestion des risques financiers aident les institutions de services financiers à repérer et à atténuer les risques d'investissement. Ces outils jouent un rôle clé dans la façon dont les entreprises simulent des scénarios d'investissement, mènent des analyses approfondies et trouvent des opportunités d'investissement appropriées.

Prenez des décisions financières intelligentes

La théorie de l'ordre hiérarchique explique comment et pourquoi les entreprises choisissent entre le financement interne, la dette et les capitaux propres pour financer leurs activités. La théorie ne guide pas la prise de décision malgré son utilité dans la gestion financière basée sur les décisions de structure du capital.

De plus, il n'y a pas de métrique quantitative qui vous montre comment analyser ou calculer les sources de financement. Envisagez d'utiliser la théorie de l'ordre hiérarchique avec d'autres outils pour prendre des décisions judicieuses sur le marché des capitaux.

Tirez parti des meilleures solutions logicielles d'analyse prédictive financière pour piloter la stratégie d'investissement avec l'analyse des données historiques.

Cet article a été initialement publié en 2019. Il a été mis à jour avec de nouvelles informations.