Teoría del orden jerárquico: cómo ordenar las fuentes de financiación

La teoría del orden jerárquico o modelo de orden jerárquico explica cómo las empresas priorizan las fuentes de financiación para una elección de estructura de capital óptima, al tiempo que equilibran la deuda a largo plazo y la financiación de capital.

Los gerentes que siguen este modelo de finanzas corporativas siguen una jerarquía mientras invierten en oportunidades. Priorizan el uso de fondos internos o ganancias retenidas antes de explorar otras opciones. La deuda es la siguiente opción una vez agotada la financiación interna.

El financiamiento de capital es su último recurso cuando la deuda ya no parece viable.

El software de análisis financiero y el software de gestión de riesgos financieros juegan un papel importante en la forma en que las empresas analizan su flujo de caja y economía financiera para encontrar fuentes de financiación. Myers y Majluf popularizaron la teoría del orden jerárquico para ayudar a las empresas a tomar decisiones financieras acertadas.

Explicación de la teoría del orden jerárquico y la estructura de capital

El financiamiento interno es la primera opción en la teoría del orden jerárquico porque no hay un costo adicional asociado con su uso. Las empresas que utilizan las utilidades retenidas para el financiamiento no tienen que pagar deuda ni costos de capital.

El financiamiento de deuda ocupa el segundo lugar debido a los pagos de intereses asociados con el uso de capital de deuda. Ya sea que la empresa obtenga préstamos comerciales o emita bonos corporativos, tendrá que pagar algunos intereses, lo que hará que el costo de la deuda sea mayor que el costo inexistente del uso de las ganancias retenidas.

El financiamiento de capital ocupa el último lugar en la teoría del orden jerárquico porque afecta la rentabilidad y es la opción más costosa. El costo del capital social, por ejemplo, acciones en acciones, es más alto que el costo del financiamiento de la deuda.

Los inversores a menudo ven la emisión de acciones como un signo revelador de una valoración de acciones más alta que el valor de mercado. Tratan esta señal como un indicador de los precios de las acciones que pronto caerán.

Este malentendido ocurre debido a la información asimétrica, la idea central detrás de la teoría del orden jerárquico. La información asimétrica o falla en la información ocurre cuando una parte o individuo tiene más información que la otra parte o individuo.

Los gerentes saben más sobre el desempeño, las perspectivas, las perspectivas futuras o los riesgos de la empresa que los acreedores, inversionistas, tenedores de deuda o accionistas. Debido a este desequilibrio de conocimiento, los usuarios externos demandan un mayor costo de capital para contrarrestar el riesgo. Cuando las empresas emiten acciones para financiamiento, terminan pagando más debido a esta asimetría de información.

El objetivo final es utilizar la teoría del trade-off para optimizar la estructura de capital de la empresa, lo que crea el equilibrio adecuado entre deuda, capital y otros determinantes.

Ejemplo de la teoría del orden jerárquico

Imagina que eres el gerente de una empresa y decides cómo financiar un nuevo y emocionante proyecto. Ha calculado los costos y necesitará $15,000 para poner en práctica esta idea. Tienes tres opciones.

Opción 1: si tiene ganancias retenidas de $15,000, puede financiar este proyecto utilizando solo financiamiento interno. ¡Felicitaciones! No es necesario buscar ninguna financiación externa.

Cuando no tiene suficientes ganancias retenidas, busca deudas.

Opción 2: De acuerdo con la teoría del orden jerárquico, su próximo paso sería buscar financiamiento de deuda.

Si opta por un préstamo a corto plazo de $ 15,000 con una tasa de interés del 5%, pagará $ 750 en intereses o $ 15,750 en total. Pagar el préstamo será más costoso que usar fondos internos.

Opción 3: como gerente de una empresa, podría concluir que el financiamiento de la deuda no es ideal porque los prestamistas no tienen la capacidad de endeudamiento o no está seguro de que su empresa tendrá suficiente deuda neta después de pagar el dinero que pide prestado.

También es posible que desee mejorar los índices de endeudamiento de la empresa. Es mejor detectar estos problemas de deuda de antemano: ¡no querría ir a la bancarrota! Ahora, puede usar el financiamiento de capital y emitir capital para obtener los $15,000 que necesita.

Si el precio de las acciones de su empresa es de $ 30 por acción, necesitaría vender 500 acciones para ganar $ 15,000 en capital de deuda. Sin embargo, esto reduce el precio de su acción en, digamos, $2 por acción, lo que hace que cada acción valga $28. Eso significa que está renunciando a $ 2 adicionales por acción (o $ 1,000 en total) cuando vende esas 500 acciones.

Obtendría los $ 15,000 de inmediato, pero terminaría pagando más dividendos ($ 16,000 en total) al tener en cuenta el costo del nuevo capital.

¿Cómo afecta la información asimétrica a la teoría del orden jerárquico?

Si bien puede explicar la teoría del orden jerárquico en términos de cuánto cuesta cada tipo de financiación, para entenderla realmente, debe comprender cómo la información asimétrica causa las diferencias en el costo.

Las utilidades retenidas son la forma de financiamiento menos asimétrica (o más simétrica). Hay poco espacio para la información diferente entre una empresa y ella misma, por lo que no hay riesgo en el uso de esas finanzas internas.

El financiamiento externo viene a continuación: primero, el financiamiento de deuda corporativa, luego el financiamiento de capital. Los inversionistas de deuda no saben todo lo que sucede detrás de escena, pero pueden estar bastante seguros sobre el pago de la deuda. Por lo tanto, corren menos riesgo que los inversionistas de acciones (recuerde, la emisión de acciones adicionales da una impresión equivocada ya que hace que las acciones de la empresa parezcan sobrevaluadas).

Los accionistas esperan una mayor tasa de rendimiento basada en información más asimétrica. Menos información significa un mayor riesgo, y cuando el riesgo es mayor, la expectativa es que la recompensa también sea mayor.

Herramientas para usar la teoría del orden jerárquico

Solo puede usar la teoría del orden jerárquico cuando comprende las finanzas de una empresa. Recopilar y analizar datos financieros puede ser estresante sin la herramienta adecuada. Las empresas utilizan soluciones de análisis financiero y gestión de riesgos para realizar un seguimiento, gestionar y analizar las finanzas.

Soluciones de software de análisis financiero

Las herramientas de análisis financiero ayudan a las empresas a monitorear el desempeño financiero. Estas soluciones recopilan y analizan transacciones financieras y datos contables para ayudarlo a mantenerse al tanto de los indicadores clave de rendimiento (KPI) y tomar decisiones financieras acertadas. Los contadores también utilizan estos sistemas para fines de generación de informes y cumplimiento financiero.

Soluciones de software de gestión de riesgos financieros

Los sistemas de gestión de riesgos financieros ayudan a las instituciones de servicios financieros a detectar y mitigar los riesgos de inversión. Estas herramientas juegan un papel clave en la forma en que las empresas simulan escenarios de inversión, realizan análisis en profundidad y encuentran oportunidades de inversión adecuadas.

Tome decisiones financieras inteligentes

La teoría del orden jerárquico explica cómo y por qué las empresas eligen entre financiamiento interno, deuda y capital para financiar sus negocios. La teoría no guía la toma de decisiones a pesar de su utilidad en la gestión financiera basada en decisiones de estructura de capital.

Además, no existe una métrica cuantitativa que le muestre cómo analizar o calcular las fuentes de financiamiento. Considere usar la teoría del orden jerárquico con otras herramientas para impulsar decisiones acertadas del mercado de capitales.

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Este artículo se publicó originalmente en 2019. Se ha actualizado con nueva información.