نظرية ترتيب التمرير: كيفية ترتيب مصادر التمويل

تشرح نظرية أمر التمرير أو نموذج أمر التمرير كيف تعطي الشركات الأولوية لمصادر التمويل لاختيار هيكل رأس المال الأمثل ، مع موازنة الديون طويلة الأجل وتمويل حقوق الملكية.

يتبع المديرون الذين يتبعون نموذج تمويل الشركات هذا تسلسلاً هرميًا أثناء الاستثمار في الفرص. إنهم يعطون الأولوية لاستخدام الأموال الداخلية أو الأرباح المحتجزة قبل استكشاف الخيارات الأخرى. الدين هو الخيار التالي بمجرد استنفاد التمويل الداخلي.

تمويل رأس المال هو الملاذ الأخير عندما لا يبدو الدين قابلاً للتطبيق بعد الآن.

تلعب برامج التحليل المالي وبرامج إدارة المخاطر المالية دورًا مهمًا في كيفية تحليل الشركات للتدفقات النقدية والاقتصاد المالي للعثور على مصادر التمويل. قام مايرز وماجلوف بتعميم نظرية أمر التمرير لمساعدة الشركات على اتخاذ قرارات تمويل سليمة.

شرح نظرية ترتيب التمرير وهيكل رأس المال

التمويل الداخلي هو الخيار الأول في نظرية أمر التمرير لأنه لا توجد تكلفة إضافية مرتبطة باستخدامه. لا يتعين على الشركات التي تستخدم الأرباح المحتجزة للتمويل دفع تكاليف الديون أو حقوق الملكية.

يأتي تمويل الديون في المرتبة الثانية بسبب مدفوعات الفائدة المرتبطة باستخدام رأس مال الديون. سواء كانت الشركة تحصل على قروض تجارية أو تصدر سندات الشركات ، فسيتعين عليها دفع بعض الفوائد ، مما يجعل تكلفة الدين أكثر من التكلفة غير الموجودة لاستخدام الأرباح المحتجزة.

يأتي تمويل حقوق الملكية في المرتبة الأخيرة في نظرية أمر الاختيار لأنه يؤثر على الربحية وهو الخيار الأغلى ثمناً. تكلفة رأس المال السهمي - على سبيل المثال ، أسهم الأسهم - أعلى من تكلفة تمويل الديون.

غالبًا ما يرى المستثمرون أن إصدار الأسهم هو علامة منبهة على أن قيمة الأسهم أعلى من القيمة السوقية. إنهم يتعاملون مع هذه الإشارة على أنها مؤشر على أسعار الأسهم التي ستنخفض قريبًا.

يحدث سوء الفهم هذا بسبب المعلومات غير المتماثلة ، وهي الفكرة الأساسية وراء نظرية ترتيب النقر. تحدث المعلومات غير المتماثلة أو فشل المعلومات عندما يكون لدى طرف أو فرد معلومات أكثر من الطرف الآخر أو الفرد.

يعرف المديرون المزيد عن أداء الشركة أو التوقعات أو التوقعات المستقبلية أو المخاطر أكثر من الدائنين أو المستثمرين أو حاملي الديون أو المساهمين. بسبب عدم التوازن المعرفي هذا ، يطلب المستخدمون الخارجيون تكلفة أعلى لرأس المال لموازنة المخاطر. عندما تصدر الشركات أسهمًا للتمويل ، ينتهي الأمر بدفع المزيد بسبب عدم تناسق المعلومات.

الهدف النهائي هو استخدام نظرية المقايضة لتحسين هيكل رأس مال الشركة الذي يخلق التوازن الصحيح بين الديون وحقوق الملكية والمحددات الأخرى.

مثال على نظرية ترتيب النقر

تخيل أنك مدير شركة تقرر كيفية تمويل مشروع جديد مثير. لقد حسبت التكاليف ، وستحتاج إلى 15000 دولار لوضع هذه الفكرة موضع التنفيذ. لديك ثلاثة خيارات.

الخيار 1: إذا كان لديك أرباح محتجزة بقيمة 15000 دولار ، يمكنك تمويل هذا المشروع باستخدام التمويل الداخلي فقط. تهاني! لا تحتاج إلى البحث عن أي تمويل خارجي.

عندما لا يكون لديك ما يكفي من الأرباح المحتجزة ، فإنك تسعى للحصول على ديون.

الخيار 2: وفقًا لنظرية أمر التمرير ، ستكون خطوتك التالية هي السعي للحصول على تمويل الديون.

إذا اخترت قرضًا قصير الأجل بقيمة 15000 دولارًا بسعر فائدة 5 ٪ ، فستدفع 750 دولارًا أمريكيًا كفائدة أو 15،750 دولارًا أمريكيًا في المجموع. سيكون سداد القرض أكثر تكلفة من استخدام الأموال الداخلية.

الخيار 3: بصفتك مديرًا للشركة ، قد تستنتج أن تمويل الديون ليس مثاليًا لأن المقرضين ليس لديهم القدرة على الديون أو أنك لست متأكدًا من أن شركتك سيكون لديها صافي دين كافٍ بعد دفع الأموال التي تقترضها.

قد ترغب أيضًا في تحسين نسب ديون الشركة. من الأفضل أن تتعامل مع مشكلات الديون هذه مسبقًا - فلن ترغب في الإفلاس! الآن ، يمكنك استخدام تمويل الأسهم وإصدار الأسهم للحصول على مبلغ 15000 دولار الذي تحتاجه.

إذا كان سعر سهم شركتك هو 30 دولارًا لكل سهم ، فستحتاج إلى بيع 500 سهم لكسب 15000 دولار من رأس مال الديون. ومع ذلك ، فإن هذا يؤدي إلى خفض سعر سهمك بمقدار 2 دولار لكل سهم ، مما يجعل كل سهم بقيمة 28 دولارًا. هذا يعني أنك تتخلى عن 2 دولار إضافي لكل سهم (أو إجمالي 1000 دولار) عندما تبيع 500 سهم.

ستحصل على 15000 دولار على الفور ولكن ينتهي بك الأمر إلى دفع المزيد من الأرباح (إجمالي 16000 دولار) عند احتساب تكلفة حقوق الملكية الجديدة.

كيف تؤثر المعلومات غير المتماثلة على نظرية ترتيب النقر؟

بينما يمكنك شرح نظرية ترتيب النقر من حيث مقدار كل نوع من تكاليف التمويل ، لفهمها حقًا ، يجب أن تفهم كيف تسبب المعلومات غير المتماثلة اختلافات في التكلفة.

الأرباح المحتجزة هي أقل أشكال التمويل غير المتكافئة (أو الأكثر تماثلًا). لا يوجد مجال كبير لاختلاف المعلومات بين الشركة نفسها ، لذلك لا يوجد خطر في استخدام تلك الموارد المالية الداخلية.

يأتي التمويل الخارجي بعد ذلك - أولاً ، تمويل ديون الشركات ، ثم تمويل رأس المال. لا يعرف مستثمرو الديون كل ما يحدث وراء الكواليس ، لكن يمكنهم التأكد تمامًا من سداد الديون. وبالتالي ، فهم معرضون لمخاطر أقل من المستثمرين في الأسهم (تذكر أن إصدار أسهم إضافية يعطي انطباعًا خاطئًا لأنه يجعل أسهم الشركة تبدو مبالغًا فيها).

يتوقع المساهمون معدل عائد أعلى بناءً على المزيد من المعلومات غير المتكافئة. تعني المعلومات الأقل وجود مخاطر أعلى ، وعندما تكون المخاطر أعلى ، فمن المتوقع أن يكون العائد أعلى أيضًا.

أدوات لاستخدام نظرية ترتيب النقر

لا يمكنك استخدام نظرية ترتيب النقر إلا عندما تفهم الشؤون المالية للشركة. يمكن أن يكون جمع البيانات المالية وتحليلها أمرًا مرهقًا بدون الأداة الصحيحة. تستخدم الشركات التحليل المالي وحلول إدارة المخاطر لتتبع وإدارة وتحليل الشؤون المالية.

حلول برمجيات التحليل المالي

تساعد أدوات التحليل المالي الشركات على مراقبة الأداء المالي. تقوم هذه الحلول بجمع وتحليل المعاملات المالية وبيانات المحاسبة لمساعدتك على البقاء على رأس مؤشرات الأداء الرئيسية (KPIs) واتخاذ قرارات مالية حكيمة. يستخدم المحاسبون أيضًا هذه الأنظمة لإعداد التقارير ولأغراض الامتثال المالي.

حلول برمجيات إدارة المخاطر المالية

تساعد أنظمة إدارة المخاطر المالية مؤسسات الخدمات المالية في اكتشاف مخاطر الاستثمار والتخفيف من حدتها. تلعب هذه الأدوات دورًا رئيسيًا في كيفية محاكاة الشركات لسيناريوهات الاستثمار وإجراء تحليلات متعمقة وإيجاد فرص الاستثمار المناسبة.

اتخذ قرارات مالية ذكية

تشرح نظرية ترتيب التمرير كيف ولماذا تختار الشركات بين التمويل الداخلي والديون وحقوق الملكية لتمويل أعمالها. لا توجه النظرية عملية صنع القرار على الرغم من فائدتها في الإدارة المالية القائمة على قرارات هيكل رأس المال.

بالإضافة إلى ذلك ، لا يوجد مقياس كمي يوضح لك كيفية تحليل مصادر التمويل أو حسابها. ضع في اعتبارك استخدام نظرية أمر النقر مع أدوات أخرى لتوجيه قرارات سوق رأس المال السليمة.

استفد من أفضل الحلول البرمجية للتحليلات التنبؤية المالية لدفع استراتيجية الاستثمار مع تحليل البيانات التاريخية.

نُشر هذا المقال في الأصل عام 2019. وقد تم تحديثه بمعلومات جديدة.